8月8日，《上海期貨交易所鉛期貨標準合約》修訂案發布。此次合約修改主要體現在四個方面：一是鉛期貨合約的交易單位由25噸/手調整為5噸/手，交割單位依然是25噸/手；二是鉛期貨合約的較低交易保證金由合約價值的8%調整為5%；三是鉛期貨合約的每日價格較大波動限制由±5%調整至±4%；四是對鉛期貨合約的較低交易保證金、持倉梯度保證金、時間梯度保證金、限倉制度等做相應的乘數調整。
監管層力助合約小型化
鉛是目前基本金屬中交易較不活躍的品種。表面看來，鉛期貨合約的修訂意在增加交易的活躍度。因為放寬合約限制，將顯著降低該品種的資金門檻，從而吸引更多市場投資者參與。然而深層次的原因在于，監管層更傾向于從過去單一的風險控制為主，轉為風險控制與服務市場結合為有機整體，更注重于服務實體經濟。
合約小型化突破流動性
上海期貨交易所交易的基本金屬，除鉛外，銅、鋁、鋅的交投均較為活躍，特別是銅，月度成交量甚至突破1000萬手。由于合約設計以風控為主，以及套期保值交易清淡，鉛的全年成交量難以突破1萬手。
鉛期貨交易不活躍并非現貨市場需求不旺盛。滬鉛交易不活躍的主要原因是，鉛屬于大合約品種，其交易單位為每手25噸，如此高的門檻限制了中小投資者的進入，而投機者更傾向于比較活躍的品種。同時，鉛走勢與鋅相關度較高，多數鉛的套期保值者轉向了鋅。
上期所對鉛期貨合約改動的立足點是服務實體企業，發揮期貨市場風險管理功能，同時較大限度地吸引流動性。鉛現貨市朝程度很高，如果改進后的合約符合實體企業以及投機商的需求，那么從事生產、貿易的實體企業就會積極參與套期保值，投機商也更愿意提供流動性。
流動性的實際意義
流動性是指資產能夠以一個合理價格順利變現的能力。鉛期貨長期以來交易量較小，買方與賣方常常不能以市場價值買賣，買價與賣價的差值過大，導致投機者以及實體企業遠離期貨市常對投機者而言，此次由大合約修訂為邢約，實際上也是大幅下調鉛期貨較低保證金比例。由于鉛期貨過去的波動率較低，此次杠桿較之前高了3個百分點，降低了資金成本，提高了資金利用率。投機者可以充分利用鉛期貨的杠桿效用，將短期的窄幅波動放大，達到以小博大的目的。鉛合約改畜，在上期所交易的基本金屬銅、鋁、鋅、鉛的保證金比例將更統一，有利于與不同品種間的計算，可以進一步刺激投機資金的入常
此外，保證金的降低有助于買賣價差的減少。上期所的基本金屬交易價差普遍維持在5元左右。鉛買賣價差通常高達15元，交易成本明顯高于其他基本金屬。合約小型化后，保證金減少，交易活躍度的大幅提升將進一步縮小買賣價差，從而減少投資者的交易成本，為高頻交易者創造機會。
流動性對實體企業的意義
從實體企業方面來看，合約的改小更利于鉛期貨發揮套期保值的功能。由于國內市場交易不活躍，鉛產業鏈企業更傾向于通過倫敦金屬交易所的鉛期貨來管控價格風險。國內外鉛價格波動較大，滬鉛價格從1月份的15500元/噸到現在的14000元/噸，鉛實體企業套期保值需求較大。但由于滬鉛期貨價格的連續性和流動性較差，套保企業普遍面臨可操作性差、買入及賣出困難的情況。
鉛期貨合約瘦身后，套保企業可以更精確地鎖定套保額度。特別是中小企業，隨著鉛期貨合約的小型化，套保金額的精確度有望大幅提高，對于流動資金本來就相對較緊、對市場價格風險敏感的中小企業來說是一個很大的利好。鉛產業鏈上的中小企業可以根據自身流動資金的要求進行套保，從而避免把緊俏的流動資金過多沉淀在套期保值上。
合約小型化利于國際化
有色金屬是國際化程度和市朝程度較高的行業。鉛期貨合約改畜，流動性將會得到有效加強，國內與國外的價格就能更好地傾向于一價定律，增強內外套利的可操作性與可行性。鉛期貨市場與現貨市場也可以真正實現價格的趨同性，并且期貨價格將逐步成為行業定價的主流，進而對整個鉛產業鏈的定價機制產生根本性的深遠影響。
此次鉛合約規則的修訂能夠進一步提高鉛期貨價格的連續性和市場認可度，為未來的有色金屬期貨指數，以及單個品種的期權做好準備。而更深一層的意義在于，降低大型綜合性投資機構組建投資組合所需的初始資金，并有可能推動有色指數國際化衍生產品的開發。
不過，合約修改后，需要注意的是，投資者未平倉的鉛期貨持倉從新合約實施之日起顯示為原來的5倍，換算的實物噸數不變，同時實施前后，成交量、持倉量等相關統計數據的數值可能會出現較大幅度變化。